"Удалить" объект можно просто спрятав:
el.style.display = "none";

Затем при необходимости его можно снова отобразить:
el.style.display = "";

Чтобы изменить текст необязательно удалять и добавлять потомков.
Для этого можно изменить свойство nodeValue соответствующей ноды.
Для:
 
document.getElementById( "Text1" ).firstChild.nodeValue = "Новый текст";

Если уверен, что внутри элемента есть текст и только он и ничего больше, то да, так проще.

Необязательно.
Нужно быть уверенным, что текст есть, потому что в противном случае не будет потомка и невозможно изменить его значение. Тогда нужно добавлять текстовую ноду.

А если кроме текста есть еще другие дети, то достаточно знать какой по счету является наша текстовая нода:
document.getElementById( "Text1" ).childNodes[i].nodeValue = "Новый текст"; 

Avb, спасибо