Кзаалось бы, проще некуда:

hFile=CreateFile("1234.emf", GENERIC_READ, FILE_SHARE_READ, NULL,
OPEN_EXISTING, FILE_FLAG_SEQUENTIAL_SCAN, NULL);
hMapping=CreateFileMapping(hFile, NULL, PAGE_READONLY, 0, 0, "gg");
hMapping=OpenFileMapping(FILE_MAP_READ, FALSE, "gg");
HDC hdc = CreateDC("DISPLAY", NULL, NULL, NULL);
PlayMetaFile(hdc,hMapping);
DeleteDC(hdc);

Но не работает.

Причём отдельно всё работает - если метафайл открыть так:

hMapping=GetMetaFile("1234.emf");
PlayMetaFile(hdc,hMapping);

..,то всё прекрасно рисуется.
Можно вместо метафайла отобразить в память текстовый файл, и через

Data=MapViewOfFile(hMapping, FILE_MAP_READ, 0, 0, 0);
S1=LPSTR(malloc(100));
memcpy(S1, Data, 100);
SetWindowText(hStatic, S1);
free(S1);

...посмотреть его содержимое, то есть отображение как таковое тоже работает.

Видимо ф-ции PlayMetaFile не нравится формат хэндлера hMapping, возвращаемого ф-ей OpenFileMapping..

Или я в другом месте дурак?

Да, точно, OpenFileMapping возвращает хендл меппинга файла, а PlayMetaFile надо именно хендл файла. Есть ли способ преодолеть такое?

А зачем ты через маппинг передаешь файл? Передай то что просит.